公司研究報告：國內超聲波傳感器領航者，乘風汽車智能化未來可期
推薦邏輯：1）下游行業未來發展空間廣闊，預計2021-2026年我國傳感器市場規模將從2968億元增長至7082億元，CAGR為19.0%。2）公司為國內領先的傳感器生產企業，業績增長迅速，募投項目完全達產后高性能超聲波傳感器產能將增加6160萬只/年，擴產率高達100%。3）公司車載超聲波傳感器國內市占率約為21%，進口替代疊加汽車智能化有望催化公司業績穩增長。
業績實現快速增長，盈利能力穩步提升。公司加快推進產品技術的升級和迭代，2021年實現營業收入4.2億元，同比增長達24.0%；實現歸母凈利潤0.6億元，同比增速為57.1%；毛利率穩步提升，2021年上升至34.5%，未來隨新產品銷量打開、ADAS等自動駕駛滲透率提升，公司盈利能力有望進一步提升。
超聲波傳感器行業景氣度高，下游市場發展空間廣闊。國家已出臺多重政策鼓勵和發展敏感元件及傳感器制造業，傳感器市場規模持續提升，2020年我國傳感器市場規模達2510億元，全球傳感器市場規模達1606億美元，預計2021-2026年我國傳感器市場規模CAGR為19.0%，2026年市場規模將達7082億元；下游行業收益于自動駕駛滲透率提升及儀表、家居智能化等趨勢，市場發展空間廣闊。
產品競爭力強技術優勢顯，未來發展可期。1）公司產品豐富，廣泛應用于汽車電子、智能儀表、智能家居等各領域，其中車載超聲波傳感器的單車裝載量有望從4-8個增長至10-12個，未來有望進一步實現進口替代。2）客戶結構穩定，與多家國內外知名電子企業及智能儀表企業達成長期合作，德賽西威參股后，未來有望助力公司進一步拓寬銷售渠道。3）公司掌握大量核心技術，在芯片制造、結構設計、智能算法、精密加工方面擁有專利共計256項，其中37項為發明專利。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為0.8億元/0.9億元/1.1億元，CAGR為23.1%，對應PE為24倍/20倍/17倍?？紤]公司作為國內超聲波傳感器領先企業，公司募投項目逐步建設投產，進口替代疊加汽車智能化有望推動公司業績穩步增長。綜上，我們給予公司2022年30倍PE，對應目標價為16.8元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：汽車行業景氣度下滑風險、原材料成本上升風險、募投項目不及預期風險、新型冠狀病毒疫情及全球芯片短缺的風險。
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